11月29日，由海通证券主办的2017年资本市场年会在上海举行。上海煤炭交易中心总经理刘葆女士作为主讲嘉宾，对当前煤炭行业的运营情况进行了详细专业的分析和阐述，对近期煤炭价格的剧烈波动做出了解释，并对未来的煤炭价格进行了预测。以下为文字实录：

各位朋友、女士们、先生们，大家下午好。非常感谢主办方给我这样一个机会与大家分享。今年备受关注的中国煤炭供给侧改革政策，将煤炭价格推上了08年以来的巅峰状态。接下来将分两部分从行业的角度分析煤炭的今天和未来。

首先，概述中国煤炭市场的情况。年初国务院下达了供给侧改革文件，这是有史以来中国政府最高层面的一个供给侧改革政策。这个政策在3-5年内从根本上解决的中国煤炭产能问题、解决产量与需求的匹配问题。正是因为这样一个政策，让中国的煤炭企业有了重大的转机，为煤矿企业脱困的奠定了基础。

看一下市场的变化：煤炭价格从8月底开始到10月份出现了非常大的拉涨。回顾2015年供需：产量和供应的情况基本是平衡的，产能是过剩的。中国有57亿吨的煤炭产能，包括隐形产能，其中3亿吨完全关闭掉了，8亿吨是非法的没有核定的，剔除掉这11亿吨，剩下46亿吨的在建和生产中的产能。目前我们国家的煤炭消费水平在36.8亿吨的水平(去年的煤炭需求)。这意味着我们需要去掉10亿吨的产能，这10亿吨是供给侧改革方案中，“关闭5亿吨，减量重组5亿吨”。今年6月份，国家重新核定了中国所有的煤炭产能，将产能按照330个工作日，正常产能释放核准的、可生产的产能为35.6亿吨，如果按照276个工作日(20%的减量，80%的核准)，产能应该是29.6亿吨。中国政府需要做两件事，第一件事是要将产能在3-5年内按照我们的需求减量重组并且关闭10亿，将产能控制在36亿吨到38亿吨之间，并且对在建投产的新增矿井出台减量置换产能的政策，保证未来3-5年内将产能降低到与中国煤炭正常需求相匹配的水平。第二件事情根据核准后的产能正常监管产量。决策的实施从今年就引发了供给端的根本变化，也由于第四季度煤耗需求及季节性煤耗增加等原因引发了煤炭市场供应紧缺，价格大幅拉涨的局面，发改委相继对煤炭价格出台了三级预警响应方案，时时调整煤矿产量增加，9-11月份之间密集出台煤炭增产措施，增产矿井数量由53座到66座再到789座，到所有安全达标矿井1000座。从4月份到8月底都是按276个工作日来完成的。在这几个月之间整体的产量控制是非常好的，政策执行力度引发了供需市场的转向。如果按照发改委的增长要求，产能能够正常释放，预计2016年全年煤炭应该在32.97亿吨的水平。再加上全年进口煤预计在2.4亿吨，煤炭年初社会库存基础在3.4亿吨，减掉正常的库存1.5亿吨，煤炭总供应量在36.7亿的水平，这个数与今年全年的煤耗总量平衡，理论上供需平衡，市场没有缺口。

但煤矿能不能正常增产，能不能按照现在的三级和特级响应机制来完成，是煤价能维稳的基础条件。据本网计算，11月和12月达到理论上可以增产9000万吨的量，而缺口在1亿吨左右，因此，我们核算下来供需基本属于平衡状态。动力煤产能释放的条件要好于炼焦煤条件，供应相对宽松，炼焦煤的情况稍微差一点，可以重点做个炼焦煤的分析。

再来分析下产能关闭的实施情况，从中国重点产区的情况来看，山西、内蒙、陕西退出产能的量在全国占18%，中国煤炭主产区高效产能的区域影响不大。根据山西产能和产量的数据，去年全省总体产量是9.6亿吨，按照整合以后的山西产能仍然在9亿吨，276个工作日是7.6亿吨的产能。对于煤炭供应大省，这次供给侧改革对他们的生产没有影响，合法的产能会正常释放。未来新建的大矿井符合国家高效、安全的矿井，通过减量置换1：1.05，最多达到1：1.2，产能基本可以得到控制。

目前动力煤释放情况好于炼焦煤。1000座煤矿增加到330天工作日之后，这1000多座煤矿产能是23.9亿吨，其中有9亿吨左右炼焦原煤，折算炼焦煤供给的增量大概在3000万吨左右。

对市场的总体判断，新增产能按照正常释放之后煤价将趋于稳定，发改委做了一个煤价上限和下限之间的调控方案，并且相关的政策也逐步在落地。之前在10月份煤炭供应特别紧张的时候，有人预测煤价会在12月份之前大幅回落。我认为从中国目前煤炭供应整体来讲不具备大幅回落的基础。煤价大概率会稳定在每卡1毛这样的水平，5500大卡的动力煤在500-550元钱/吨是一个比较合理的区间。炼焦煤价格上涨因素基础要好于动力煤，合理价格区间应该在1200-1400元/吨之间的水平。目前有一点超高，动力煤价格近期回落，从顶峰的780元/吨回落到目前的680元/吨，是价格冲高且交易面并不是很宽幅的市场范围内。国家目前通过煤电、煤钢之间签定长协价的要求，并对国有企业限价和限购的政策监管等级手段引导煤价在合理区域内波动，以及国有大型煤矿对中间商供应量的限制等销售方法，使煤炭价格在460-660元/吨之间进行波动，发改委做了大量的测算和设计。

今年的突发状况也是发改委没有预料到的，但我们仍然认为他们做这件事情是非常有利于中国的煤炭市场。未来的煤矿将能够快速地适应在276个工作日和330个工作日之间的转换，煤矿企业也会逐步适应政策对增量或减量的调整，必免煤价大幅跌涨。煤矿企业从9月份到现在走到了一个企业正常经营的状态下，短期内如果产能快速释放，导致价格下跌这也是他们不愿意看到的。年底需求是很高的旺季，季节性的因素、库存的因素、春节前库存，还有正好四季度所有的数据，统计局数据、四季度的数据都指向需求好转。包括电煤，电力供应的煤耗增长超过11%点多，冶金用煤超过11.3%，和前三季度总的均值比都是比较特殊的季度。煤价涨跌的幅度取决于需求端的情况，而涨还是跌取决于供给侧，这是今年的主基调。但总的基调是稳定，明年的情况较今年来讲煤炭价格仍然是看好的。