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　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截止11月1日当周，对冲基金和投机者持有黄金净多仓上涨14%，至172532手合约，其中空头合约大幅减少12830手，成为推动净多仓上涨主力。此轮黄金持仓的涨幅创6月21日以来涨幅最大。

　　随着美国大选进入最后的倒计时，黄金作为对冲风险的避险功能被屡屡提及。6月21日是英国“脱欧”公投的两天前，两天后英国人民亲手放飞了今年迄今为止最大的“黑天鹅”。现在，不输于英国脱欧的风险事件还有数小时就要降临，对冲基金显然已经配置好了“保险栓”。

　　彭博专栏作者费克林(David Fickling)却在此时给热闹的黄金市场浇了一盆冷水，他在专栏中写道，如果此时一窝蜂地看好黄金涨势，恐怕要吃亏。

　　毕竟，对冲基金可不是为了黄金能避险这个理论去做多黄金的，他们要么是为了追逐利益要么是为了保卫利润。当黄金价格攀升时，对冲基金为了获利便加大抛售力度；当黄金价格下跌时可能会产生同样的反应，不过此时是为了减少损失。从这个意义上来说，大宗商品市场出现巨量投机性持仓就如同股票估值过高——投资者总在期待资产表现超乎预期，稍微表现差一点就会非常失望。

　　回顾一下黄金今年暴涨以来市场创纪录的押注。如果你在2011年8月前后市场购金情绪高涨、甚至高涨得已经过了头的时候做多黄金，那么到目前为止你已经亏了20%。而事实比那更糟：期货投资者每月都需要进行期货合约移仓，意味着他们可能面临着转仓损失，这种情况在大宗商品——诸如黄金这种似乎永远处于期货溢价状态的商品期货交易——尤为多见。

　　如果共和党最终拿下了周二总统大选日，将会成功击垮美元，不仅利好黄金，以美元计价的一系列大宗商品都将得到推升。但也不一定只有这一个方向的可能：英国行长卡尼(Mark Carney)6月时就曾指出，疲软的汇率将反哺通胀水平，央行将降低利率，以此来减少市场对于持有黄金的热情，毕竟黄金不能产生收入。

　　做多黄金的投资者期盼着共和党候选人特朗普获胜，因为一旦希拉里赢了，情况可就不一样了。彭博调查显示，到2017年底美联储料从目前的0.50%加息至1.25%，这对于亿美元计价的贵金属来说可是利空。尽管目前黄金净多头自6月峰值大幅下降，却始终超过五年均值水平近50%。这意味着当地缘政治危机过去，投资者转向其他资产，黄金将会开启跌势。

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