大宗商品投资机构Schork Group总裁Stephen Schork向21世纪经济报道记者指出，除了空头回补，更大的逼空动力来自新加入的避险资金。

“由于去年油价跌幅过大，原油期货一度被多数资产管理机构剔除出避险投资工具范畴，但随着日益扩大的QE宽松政策令欧美国债与股票估值偏高，原油相对低的 价格反而重获避险资金的青睐，而原油期货的逼空行情发酵所衍生的赚钱效应，恰恰吸引大量避险资金涌入。”他分析说。

然而，这种逼空行情仅仅维持了数日。

随着本周阿联酋国有石油公司高管与康菲石油CEO先后表态称原油供应过剩局面依然会延续至明年，令金融市场对冻产协议带来的油价上涨预期大幅缩水，引发逼空行情瞬间土崩瓦解。

截至9月1日19时，NYMEX原油期货主力合约价格徘徊在44.60美元/桶附近，较上周48.2美元/桶下跌约6%，基本宣告此次逼空行情无果而终。

记者多方了解到，此次原油期货市场逼空行情之所以失败，似乎另有幕后推手用对冲基金空头回补，避险资金加仓买涨原油期货之际，国际大型投资银行也在暗中加码空头头寸狙击逼空行情。

CFTC数据显示，8月23日当周，对冲基金在原油期货市场的净多头头寸大增86529手(1手为1000桶)之际，以投资银行为主的互换交易商原油期货净空头头寸则骤涨46606手，与逼空行情针锋相对。

“其实，投资银行并不看好这轮逼空行情。”一家国内商品期货私募基金交易员表示，包括高盛、摩根士丹利等投行均表示，即使冻产协议达成，也无法有效支撑油 价进一步上涨，因为OPEC原油供应量依然会处于创纪录水准。更重要的是，随着美联储主席耶伦近期重提美元可能在未来数月加息，反而会成为投资银行敢于狙 击原油逼空行情的最大筹码。

盛极而衰逻辑：

沙特的算盘

在多位原油业内人士看来，这次原油市场逼空行情之所以盛极而衰，除了投行的狙击，最大的始作俑者还是OPEC自身。

8月9日当周，对冲基金在WTI原油期货市场的空头头寸高达创纪录的2.2亿桶，以至于知名大宗商品交易机构Phibro首席执行官Simon Green-shields建议投资者应在50-55美元之间做空原油，油价底部最低可能在25-30美元/桶。

“这让OPEC产油国感到坐立不安，一旦油价重新跌回30美元下方，会导致国家财政收入大幅减少。”他分析说，沙特等OPEC国家开始表达将在9月份达成冻产协议，引导原油市场出现空头回补潮涌与逼空行情，推动油价短期大幅上涨，维护自身原油产业利益。

“但是，一旦油价涨幅达到OPEC产油国的心理价位，这些国家的内部矛盾就会再度暴露出来。”前述交易员指出。所谓OPEC产油国内部矛盾，主要是沙特等 国为了遏制伊朗原油出口，迟迟不愿达成冻产协议牺牲自身的市场份额。与此同时，不少OPEC国家也清楚意识到，即便冻产协议达成，一旦此前爆发武装冲突的 产油地区恢复原油开采，其产量增加额将很快抵消冻产协议的削减幅度，依然令石油产量维持历史高位。

于是，包括阿联酋国有石油公司与康菲石油CEO接连发表言论直言原油供应过剩短期难以改变，导致这轮逼空行情戛然而止。