人民币6.7是底线
7月20日，人民币与美元罕见“共舞”，纵然美元刷新4个月高位，境内外市场人民币汇率仍双双走高。过去两日人民币汇率展现出的顽强姿态，再加上中间价主动上调的痕迹，无疑巩固了6.7元作为短期人民币兑美元汇率的关键心理位置的地位，而人民币短期将固守于6.7元附近的观点也变得更加流行。
市场人士指出，人民币经过5、6月份的快速贬值后，贬值风险已得到阶段性释放；美元在刷新数月高位后，则将逐渐面临升息行动停滞的约束；近期各主要汇率都开始出现反向变化，欧元、英镑等跌势有所趋缓，日元亦收敛涨势，这些都构成短期人民币对美元跌势趋缓的市场条件。而考虑到稳定市场预期的必要性，货币当局适时出手为汇率托底的可能性不能排除，其稳定汇率的意志不容置疑。总之，6.7元已成为人民币汇率的一个关键位置，贬值风险或阶段性减轻。
6.7心理关口
在他看来，中国央行干预汇市的一个明显迹象是，7月20日美元指数触及3月10日以来最高值97.31，央行意外将当天人民币兑美元中间价设定为6.6946，较上个交易日上调了25个基点，这无形间向金融市场传递了一个重要信号，即央行不希望看到人民币兑美元汇率短期跌破6.7。
何况，20日当天早盘人民币兑美元即期汇率突然跳涨约200个基点，一下子远离了6.7整数关口，这令不少国际投资机构进一步相信中国央行正在干预汇市。
“中国央行此举的确出乎不少市场交易者的意料。”巴克莱（Barclays）策略师Andres Jaime告诉本报记者。此前数天，不少对冲基金还认为中国央行不大会干预汇市，并默许人民币兑美元汇率跌破6.7整数关口。究其原因，一是英国脱欧、土耳其政治风波等黑天鹅事件激发了美元避险投资需求日益旺盛与美元持续升值，即便中国央行动用外汇储备干预汇市，未必能有效阻止美元兑人民币汇率持续上涨；二是鉴于中国经济增速放缓，不少对冲基金开始押注中国央行下半年会启动新一轮宽松货币政策刺激经济发展，令人民币汇率构成新的贬值压力，势必大幅抵消央行干预汇市的效果。
在他看来，中国央行之所以干预汇市令人民币汇率守住6.7一线，主要原因还是相关部门希望在9月杭州G20峰会，以及10月人民币正式入篮SDR前，让人民币汇率波动变得相对平稳，避免国际舆论对人民币汇率持续贬值进行施压。
扭转看跌预期
瑞士宝盛集团外汇研究负责人David Kohl则认为，中国央行此番干预汇市，还有另一个目的，就是扭转市场看跌人民币汇率的预期。
他进一步指出，此次央行的干预策略与1月份有着很大的不同。年初恰逢国际投机力量利用人民币汇率高波动性与境内外人民币汇差交易大举沽空人民币，迫使央行只能被动干预汇市遏制投机情绪蔓延；此次央行更像是有备而来，一旦人民币汇率触及6.7就双管齐下，通过逆势调高中间价与直接入场干预汇市，令人民币汇率迅速远离6.7。
“毕竟，在10月份人民币加入SDR前，央行肯定不愿看到人民币汇率持续贬值，迫使全球投资机构不敢将人民币纳入储备货币，要扭转这种不利局面，一个可行办法就是给人民币汇率波动区间设定一个底部，让金融市场意识到央行对人民币汇率贬值的最大容忍底线就是6.7，由此吸引越来越多国际投资机构逢低买入人民币。”一家欧洲对冲基金经理认为。
一位外资银行外汇交易员向本报记者透露，随着过去两个交易日人民币兑美元汇率迅速远离6.7关口，一些欧洲长线投资机构为了规避欧元英镑资产持续贬值，开始买入离岸人民币。
中金公司最新报告则指出，近期人民币汇率贬值风险可能有所降低。一是在美联储加息概率较低的情况下，美元难以大幅走强，令年内人民币对美元贬值空间受到限制；二是就资金流向观察，今年一季度很多企业为了规避人民币贬值风险，将贸易盈余所得的大量美元头寸囤积在离岸市场并尚未结汇，一旦人民币汇率有所企稳，这些美元头寸将会重燃结汇需求，某种程度也将支撑人民币汇率。
7月21日，国家外汇管理局国际收支司司长王春英表示，随着人民币汇率市场化程度进一步提高，市场主体逐步适应新机制，市场情绪趋向稳定和理性，人民币汇率贬值预期正在减弱。
她表示，从境内外人民币兑美元汇率的价差观察，今年1至4月份日均价差逐渐收窄，分别为419个、111个、94个和80个基点；5月份虽然扩大至162个基点，但6月份又回落到97个基点。这表明市场情绪正在趋于稳定。最近一段时间，受市场供求和一篮子货币汇率变化的双重影响，尽管人民币兑美元汇率有所贬值，但兑一篮子货币汇率仍保持基本稳定。
不容忽视的力量
一些机构认为，考虑到稳定市场预期的必要性，货币当局适时出手为汇率托底的可能性不能排除。一方面，人民币这一轮贬值持续时间较长、速度较快、幅度不小，如果继续放任人民币汇率走低，可能会造成市场贬值预期的自我实现与自我强化，从而可能引发居民集中购汇，并加剧资金外流压力，可能从多个方面加大国内经济及金融运行的风险。必要时，应出手平抑波动，稳定市场预期。另一方面，9月份将召开G20会议、10月份人民币将正式纳入SDR，面对一系列的关键事件，央行可能也有动力保持人民币汇率基本稳定，给予投资者信心。
过去两日，已有更多市场人士表达了人民银行将捍卫人民币的观点。据外媒报道，德国商业银行驻新加坡经济师周浩日前发表评论表示，中国央行连续两天对人民币中间价的设定较模型预测强，显示央行有意将人民币兑美元汇率防守在6.7这一关键位置。苏格兰皇家银行大中华区经济学家胡志鹏亦发表了相似言论，并称最近人民币快速贬值正刺激决策者作出回应。另外，在人民币汇率走势预测方面颇有“建树”的瑞典商业银行亦于日前宣称，中国央行将踩下贬值“刹车”。
一些交易员反映，过去两日中资大行明显加大了售汇的力度，充当了推动人民币“逆势”上涨的关键力量，而这很容易让人产生监管授意的联想。
市场人士指出，人民币汇率贬值存在底线，尽管内生于经济调整及资本回报下降的人民币贬值压力难言完全释放，但出现无序的汇率贬值绝非货币当局所乐见。在经历上半年较大幅度和较长时间贬值后，人民币跌势可能将阶段性趋缓。此外，在最近这轮贬值中，市场预期及跨境资金流动相对稳定，显示出了一些积极变化。展望未来，人民币缓步渐进贬值的可能性更大，走走停停或成常态。
