事件：

楚江新材公司发布半年报，2016 年上半年实现营业收入36.4 亿元，同比减少9%，净利润7898 万元，同比增长114%，对应EPS 为0.18 元，其中二季度净利润5649万元。同时，公司预计1-9 月实现净利润9316~11433 万元，同比增长120%~170%。

评论：

1、主业略超预期+顶立科技贡献业绩，实现大幅增长1)上半年主业略超预期，销量增长，产品结构不断优化。公司铜板带材、合金线材销量进一步增加，分别实现7.3 万吨与1.6 万吨，同比增长9.3%与10%;原材料价格下跌+产品竞争力提升，毛利率进一步提高，铜板带材毛利率6.3%，较去年提升1.5%，钢带管材毛利率12.5%，提升3.2%;主业贡献净利润6013万元，同比增长63%。

2)楚江新材去年完成收购的顶立科技纳入合并报表，上半年共销售热工装备52 套台，实现销售收入6037 万元，毛利率达57.7%，贡献净利润1885 万元，完成承诺业绩的37.7%。

2、铜加工主业仍有空间，高端热工装备+新材料为主要看点1)公司为国内铜加工龙头企业，目前具有较高市场占有率。公司致力于产品结构调整，向高精度铜板带材方向发展，提高产品竞争力，未来将受益于产品结构优化带来业绩增厚。

2)楚江新材公司去年完成对顶立科技的收购，顶立科技为粉末冶金及高端碳纤维生产装备的优秀供应商，且拥有多项新材料技术，通过了多项军工资质认证，为航天、航空和军工大客户的核心供应商。顶立科技2015-2017 年承诺净利润将分别达到4000/5000/6000 万元，是公司未来主要看点。

3)楚江新材公司目前拟定增募集资金13.5 亿元用于：智能热工装备及特种复合材料、金属基3D 打印材料产业化项目;年产1 万吨高性能锂电池负极材料项目;铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目;投产后合计可增加利润3.4 亿元。

楚江新材公司未来将形成以基础材料+高端热工装备及新材料的两大业务模式，基础材料将受益产品结构优化带来业绩增长，高端热工装备及新材料打开未来成长空间。

预计公司2016/2017/2018 年净利润分别为1.5 亿元、2.1 亿元、2.8 亿元，对应EPS 0.34/0.47/0.62 元，维持强烈推荐评级。

风险提示：

铜价大幅波动;大盘系统性风险。