债转股方案有望近期出台

首批试点银行料以国有大型商业银行为主

记者从权威人士处获悉，由发改委牵头制定的债转股方案有望近期出台，最快可能在9月中下旬。方案将遵循市场化、法治化原则，商业银行或是主导方之一，首批试点银行可能以国有大型商业银行为主。

国务院近期印发的降低实体经济企业成本工作方案明确提出，支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权。专家认为，债转股和国企改革推进的节奏和力度可能会超市场预期，“一企一策、一事一议”和市场化定价等将成为最大看点。

坚持市场化原则

种种迹象显示，债转股试点方案渐行渐近。发改委副主任连维良此前在国务院政策吹风会上表示，债转股是债务重组的一个重要措施，也是降低企业杠杆率的一个重要措施。随着供给侧结构性改革综合措施的提出，党中央、国务院已经安排相关职能部门专题研究降低企业杠杆率的综合措施，其中包括债转股。相应的债转股的具体措施正在研究制定中，将遵循市场化、法治化的原则进行债转股。

实际上，“债转股”并不是一个新事物。上世纪90年代，为支持国有企业改革和脱困，化解四大国有商业银行不良资产，四大资产管理公司成立并接收相应四大国有银行不良资产，对其中约4000亿元不良资产实施了债转股，效果可谓立竿见影。企业负债率显著下降，利息负担大大减轻，经营尚可的企业直接扭亏为盈。

商业银行将在本轮债转股中担任“重要角色”。农业银行行长赵欢近日在该行中报业绩说明会上表示支持“债转股”政策，并称此举将带来新的资金渠道。

多位专家和银行业内人士对中国证券报记者表示，与上一轮政策性债转股不同，本轮债转股体现出市场化原则指导下债权人的选择能动性上升;与彼时面值划拨不同，本轮则体现出定价的谈判与自主协商让债权人公平受偿的可能性上升。

华泰证券分析人士指出，推动市场化债转股，需要使流动性维持相对宽松状态，避免债务价格、股权价格以及资产价格显著下跌，影响债转股方案落地。另一方面，市场化债转股方案启动，银行及其他债权人很可能成为主导方。由于债转股会对银行的资本充足率产生压力，央行可能会采取措施缓解银行业资本补充压力。