企业将来自产能过剩行业

市场人士预计，债转股企业将会从煤炭、钢铁等领域中选择。中投证券认为，截至目前，煤炭、钢铁、有色等三大产能过剩行业中，东北特钢、中钢集团、渤钢集团、广西有色、云煤化集团等企业的债务问题仍悬而未决。整体来看，上述企业对债务问题均暂未推出合适的解决方案，如果中钢集团、渤钢集团能推出债转股方案，过剩产能债务问题有望破冰。

中国钢铁工业协会副会长、冶金工业规划研究院院长李新创认为，现阶段钢铁行业具备推进债转股的条件，目前钢铁行业负债率超过70%，虽然负债水平略高于1998年水平，但政策性的限制贷款投向自2013年便已启动，商业银行风险预期已较充分。

近期有报道称，渤钢集团债务重组的方案中，拟通过成立基金转移银行债务，并通过政府资金、社会资本、投资基金完成债转股，但方案中社会资金的来源及出资方式仍存在较大不确定性。

知情人士透露，“在渤海钢铁方案中，地方政府的态度还是很积极的，对方案的支持意愿也很强，但关键还要看企业的重组方案能否给债权人足够的回报率。目前各方都在等待发改委的试点方案落地。”数据显示，渤海钢铁目前的负债规模达2000多亿元，政府基金按照年息3%的利率承接企业债务。

券商人士指出，近期钢铁行业债转股频传利好，而目前煤炭行业还在酝酿，期待第一家债转股或者煤企融资适时加快推出。“现在就是比较好的时候，再拖并不利于行业降杠杆，煤企债转股也有望提速。”

不会大面积铺开

交通银行首席经济学家连平表示，选择以试点形式推行债转股，很大部分原因是要避免风险传导，本轮债转股不会大面积铺开。在推进债转股过程中，一定要避免逃废债情况的发生，且不应将债转股作为化解不良资产的主要渠道。

浙商银行行长刘晓春认为，在选择债转股企业标的时要避免“僵尸企业”。部分企业债务高企有自身和银行的原因，也有经济周期的原因，但最根本的还是要看企业的经营状况和盈利预期，仅仅依靠债转股无法解决产能过剩、产业结构升级等问题。

方正证券首席经济学家任泽平认为，本轮债转股政策主要处置银行贷款、排除僵尸企业。面对债务风险积累、产能过剩行业运营困难的环境，对有后续发展潜力企业(国企为主)实施债转股，僵尸企业不予救助;即使涉及钢铁煤炭等过剩产能的债务处置，也应以骨干企业为主;债权以银行贷款为主。

申万宏源证券研究所董事总经理、首席宏观分析师李慧勇认为，债转股的成功实施需要一系列条件配合：第一，需要专业化的资本进行运作和对接;第二，退出需要经济环境和企业经营好转的配合;第三，需要对转股的目标债权进行严格甄别。乐观的情形是经济环境配合，专业化的资本对于有前景企业的关注类或正常类贷款进行转股，成功运作之后顺利退出。