9月1日消息，商品弱势依旧，早盘大幅下挫后企稳反弹，连续深跌的沥青期货今日领涨商品，基本金属全线上涨，铅、锡、锌均涨逾1%，尤其是沪锌强势上攻创新高。黑色系触底反弹，焦炭、焦煤依旧处在跌幅板前列，粕类和油脂类走势较弱，菜粕增仓下行，后市堪忧。

截止午盘收盘，沥青涨1.63%，沪铅涨1.12%，沪锡涨1.06%，沪锌涨1.00%，甲醇涨0.72%。跌幅方面，焦炭跌3.44%，焦煤跌2.79%，热卷跌1.76%，菜粕跌1.69%，螺纹跌1.20%，大豆跌1.19%，沪铝跌1.18%。

需求疲弱 沥青期现价差收敛

近一个月，受国际原油价格急速大幅反弹影响，沥青加工利润被侵蚀。现货跟涨乏力，社会库存有待消耗，在需求旺季到来之前，沥青期价显疲弱。1609合约即将进入交割月，持仓减少，1609合约期货价格向现货靠拢，连续走跌。主力1612合约跟跌1609合约表现并不积极。沥青期价与美油的比值处于历史相对低位，前期多油空沥青的对冲策略已逐渐获利平仓，沥青抛压或将减小。

整体来看，油价短线趋势性行情并不可见，不会对沥青价格形成过度利好或利空。沥青现货供需面仍显疲弱，库存偏高为主要矛盾，现货价格缺乏上行动力。期货 1609合约即将进入交割月，期货价格逐步回归贴近现货，外加对冲操作影响，致使1609合约价格连续走跌。也有人认为，目前不乏考虑做多沥青加工利润进 行长线布局，不可过度悲观。

供应紧缺加剧 锌价涨势未完

华泰期货研究员纪元菲认为，锌的基本面是其维持其较强涨势的重要原因。除了全球大型锌矿生产商减产、停产外，国内的锌矿生产企业受到了环保政策的 影响，不符合环保政策的锌矿企业的生产会受到严格的政策制约，从而进一步加剧了全球锌矿供应紧缺的局面。当中游冶炼企业受到上游矿商减产影响的时候，其开 工率和产量也会随之下降，而冶炼企业为了维持正常生产，积极备货的热情会使得锌价进一步走高。

此外，中投期货分析师李小薇亦认为，全球锌矿供应收紧是锌价走高的重要支撑。从冶炼企业及锌的现货价格可以看出，锌矿短缺的局面已经传导至中游 冶炼企业。“因为之前中游冶炼企业手中有锌矿库存，所以不能很确切感受到锌矿供应短缺的情况。当前来看，冶炼企业的开工率从80%下跌至50%附近，现货 的缺紧导致冶炼企业积极备货，现货锌价也随着上涨。”李小薇表示，现货锌价从每吨贴水30元—80元到每吨升水30元—80元，说明锌矿供应短缺的局面已 经传导至精炼企业，从而推着期现一起涨。

焦炭独立走强难度较大

通过梳理焦炭的需求、供给和库存，笔者认为，目前焦炭供需面暂无明显矛盾，进而研究了近月合约强势的原因，而近月合约强势成为扰动远月合约的因素。不 过，根据目前的情况，焦炭期货很难出现独立的强势行情。首先，从历史上来看，螺纹钢是黑色系的龙头品种，焦炭价格往往跟随螺纹钢价格的变化而变化;其次， 从产业链逻辑来看，钢厂相对焦化企业处于强势地位。一般情况下，钢厂先有了盈利空间，才能让渡一部分盈利给焦化企业。然而，在当前的状况下，如果焦炭价格 持续上涨，而螺纹钢价格下跌，钢厂的利润就会被侵蚀，钢厂就会压低焦炭的采购价格。因此，焦炭不具备走出独立强势行情的条件，短线抗跌之后，可能是中线调 整。