火电需求表现好于预期 火电再次回暖

2014年开始，火电作为电力行业老大的地位就逐渐被削弱。2015年，火电无论是发电量还是新增设备容量，都在走下坡路。不过，2016年的情况略有不同。数据显示，2016年1—10月，全国绝对发电量为48647亿千瓦时，同比增长3.9%。其中，火力绝对发电量为35868亿千瓦时，同比增长1.8%;水力绝对发电量为9037亿千瓦时，同比增长6.7%;核能绝对发电量为1719亿千瓦时，同比增长22.4%;风力绝对发电量为1694亿千瓦时，同比增长15.9%;太阳能绝对发电量为329亿千瓦时，同比增长32.2%。1—10月，火电占全国发电量的比重为73.73%，水电占全国发电量的比重为18.58%。

截至10月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量为15.6亿千瓦，同比增长10.8%，增速比上年同期提高1.3个百分点。其中，水电2.9亿千瓦、火电10.3亿千瓦、核电3352万千瓦、并网风电1.4亿千瓦。

1—10月，全国规模以上电厂发电量为48647亿千瓦时，同比增长3.9%，增速比上年同期提高4.0个百分点。数据表明，火电表现好于预期。其一，由于下游需求较好，酷夏寒冬所带来的用电量增长为火电发展提供了良好的土壤。其二，2016年夏季的洪水使得本应在丰水年大展拳脚的水电不得不弃水泄洪，水电的出力程度虽然同比仍保持增长，但不及预期。

工业用煤意外增长

数据显示，1—10月，全国电解铝总产量为2635万吨，同比增长1.5%。其中，山东地区电解铝产量为78.5万吨，居全国首位，主要由于魏桥集团电解铝装置投产。目前，魏桥集团电解铝装置的年产能在670万吨，2016年1—10月投产的产能在150万吨。新疆地区电解铝产量为54万吨，位列全国第二位。

2015年年底，铝价跌至谷底，大量铝企关闭停产，行业产能大幅下降。之后，虽然随着铝价的上涨，电解铝装置开工率上升，但是2016年产量缩量运行已是必然。未来随着电解铝装置的进一步复产，如果没有供给侧改革的行政干预手段，那么2017年电解铝产量将呈上升趋势。

水泥行业也是耗煤大户，2016年该行业表现格外抢眼。受益于上半年房地产的蓬勃发展，2016年以来水泥产量保持同比正增长，3月产量同比增幅甚至高达24%。不过，从10月开始，政府加大了对房地产市场的调控力度，2017年的水泥需求不会太乐观。

清洁能源发电站装机比重上升

水电受自然因素影响

数据显示，1—10月，全国规模以上电厂水电发电量为9037亿千瓦时，同比增长6.7%，增速比上年同期提高3.3个百分点;全国水电设备平均利用小时数为3069小时，同比增加80小时。2008—2015年，水电装机容量(机组规模超过6兆瓦)累计增长86%，同期火电装机容量累计增长仅为65%，以至于水电发电量和火电发电量分别增长89%和51%。可见，过去几年，水电一直在分流火电市场份额。2016年，由于夏季南方洪水的原因，水电优势并不特别明显。不过，其仍然是唯一的发电设备平均利用小时数同比上涨的品种。

此外，水电最大的特点是周期性波动强，7—8月汛期来临，水力发电迎来高峰，火力发电只能“让路”，在国家调度中心的统一调配下，火电厂会关停部分机组以避免电力浪费，而水电站都拥有蓄水发电能力。也就是说，即使汛期过后，水电也能够持续供应一段时间。这两年，降雨量增加，且大量水力发电设备投入使用，水电对火电形成强有力的挤压。若降水量适宜，则未来这一趋势很可能延续。

光伏发电高速发展

由于环境污染问题越来越严峻，政府越来越注重清洁新能源的发展。其中，利用太阳能的光伏发电受到重视。

国家能源局的数据显示，截至2015年年底，我国光伏发电累计装机容量为4318万千瓦，成为全球光伏发电装机容量最大的国家。其中，光伏电站3712万千瓦，分布式606万千瓦，年发电量392亿千瓦时。2015年，新增装机容量1513万千瓦，完成当年新增并网装机1500万千瓦的目标，占全球新增装机的四分之一以上，占我国光伏电池组件年产量的三分之一。

从并网光伏电站的市场份额来看，光伏发电主要集中在江苏、甘肃、内蒙古、青海、新疆等地。这些区域煤炭储量较少，火电供应不足，但太阳能资源丰富，具备发展光伏的有利条件。电力“十三五”规划中提到，到2020年，我国太阳能发电装机规模要达到110吉瓦。其中，光热发电总装机规模达到5吉瓦，分布式光伏总装机规模达到60吉瓦。虽然并未提及集中式地面电站的发展规划，但经计算，地面电站的总装机规模应该在45吉瓦以内。目前，国家能源局尚未公布2016年第三季度的数据，但有消息人士称，截至9月底，国内新增光伏装机规模超过26吉瓦。业内预计，到2016年年底，我国新增光伏装机30吉瓦。可以看出，光伏发电未来将延续直线上升趋势。

风力发电前景乐观

我国风力资源较为丰富，可开发资源为2.53亿千瓦，主要集中在新疆、内蒙古和甘肃。2006年以来，风电装机呈爆发式增长。2014年，国内新增装机容量23196兆瓦，同比增长44.2%;累计装机容量为114609兆瓦，同比增长25.4%。新增装机和累计装机两项数据均居世界第一。2015年，新增装机30500兆瓦，同比上升31.5%;累计装机145000兆瓦，同比上升26.6%。2016年上半年新增装机预计超过8吉瓦，前三季度新增并网容量9.9吉瓦，累计风电并网装机容量达139吉瓦，预计2016年新增风电装机22—25吉瓦。

1—10月，全国6000千瓦及以上风电厂发电量为1913亿千瓦时，同比增长27.1%，增速比上年同期提高4.0个百分点。根据国家能源局《可再生能源“十三五”发展规划(征求意见稿)》目标，到2020年底风力发电开发利用要达到250吉瓦，未来五年风电装机CAGR将在10%—20%，平均每年新增装机容量超过20吉瓦。据测算，2015年我国绝大部分省市非水可再生能源发电占比与2020年的最低要求仍有差距，尤其在中东部地区，缺口更甚。在可再生能源发电西部地区饱和、东部和南部地区转移的情况下，风电厂开发成为重要选择。

核电装置集中投产

数据显示，1—10月，全国核电发电量为1719亿千瓦时，同比增长22.4%，增速比上年同期回落8.6个百分点。截至10月底，全国6000千瓦及以上核电厂装机容量为3352万千瓦。目前，我国是世界上核电在建规模最大的国家。根据《电力发展“十三五”规划》，“十三五”期间，全国将新投产核电“约3000万千瓦，开工3000万千瓦以上，2020年装机达5800万千瓦”。此外，核电“十三五”规划初步方案中也涉及核电发展中长期展望，并预计2030年我国核电装机规模将达到1.2亿—1.5亿千瓦。

近一年的时间，煤炭供应萎缩，而与之相对应的是需求向好。此外，丰水年的洪水抑制了水电出力、房地产的高速发展刺激了工业用煤需求，本来处于萎缩中的火电因此迎来喘息机会。不过，清洁能源的发展会对火电形成压制，火电的主导地位将受到挑战。未来，电煤需求依然难言乐观。

整体来看，动力煤作为主要能源品种一直吸引着市场眼球，在中国经济改革的浪潮中，国家对其的关注向来较多，未来单纯的市场规律很难起决定性作用，煤炭价格将在供需变化以及政府宏观调控中呈现“上有顶下有底”走势。2017年，动力煤价格不大可能重演单边行情，取而代之的是宽幅振荡，盘面也会呈现出季节性规律，预计先抑后扬，全年偏弱振荡，高点在640元/吨。